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| 首單市場化“債轉股”落地 建行240億基金降低武鋼杠桿10個點20#無縫鋼管價格 |
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首單市場化“債轉股”落地 建行240億基金降低武鋼杠桿10個點20#無縫鋼管價格
10月10日，國務院正式出臺了《關于積極穩妥降低企業杠桿率的意見》，意見明確了降杠桿的總體思路，指出以市場化、法治化方式，積極穩妥降低企業杠桿率，其中也包括探索市場化銀行債轉股等方式。
10月11日，21世紀經濟報道記者從建設銀行獲悉，近期該行與武漢鋼鐵（集團）公司（以下簡稱武鋼集團）共同設立的武漢武鋼轉型發展基金（合伙制）出資到位，基金規模120億元，這也是首單支持央企市場化去杠桿的落地項目。
建行市場化債轉股業務負責人、授信審批部副總經理張明合在接受21世紀經濟報道記者采訪時表示，作為國有大行，早在年初建行就積極配合國家相關部委，探索利用市場化的方式助力企業降低杠桿率。本期基金的應用，也包括通過市場化債轉股去杠桿的實踐。
在張明合看來，在銀行未來的市場化債轉股操作中，基金也會是主要的方式。“因為即使設立了專門的子公司來實施債轉股，募集社會化資金也需要基金這樣的形式。此外，不同的項目，風險及回報都不同，也需要通過基金等方式進行隔離。”
降低杠桿率10個點
本次債轉股，國務院指導意見堅持“銀行、實施機構和企業自主協商”的市場化方向，要求幾個市場主體間自主決策、風險自擔、收益自享的相互關系，與“政策性”債轉股的差異體現為政府的“不強制”和“不兜底”。
據悉，建行于今年年初組建了去杠桿“春雨”項目組，主動與多家資產負債率偏高但具有發展前景的企業進行接觸，并與武鋼集團、云南錫業等重點客戶達成合作意向。
當前，整個鋼鐵行業正處于產能過剩的困難期。目前已有中鋼等出現了債務危機，但是武鋼的債務仍是正常的，不過也存在負債率較高的問題。今年5月，國家領導人考察武鋼，提出要具體研究，想辦法降低杠桿率，緩解債務壓力。武鋼集團此后便積極尋求市場化去杠桿解決路徑。
建行表示，該行于2016年8月18日與武鋼集團簽訂了去杠桿業務合作框架協議，明確通過分階段設立兩只總規模240億元的轉型發展基金，支持武鋼集團降低資產負債率與轉型升級。
張明合表示，兩期轉型發展基金240億元均募集到位后，預計可以幫助武鋼集團降低杠桿率10個百分點。
據張明合介紹，首期武鋼轉型發展基金是武鋼建行聯合發起設立的，出資比例為1：5，即武鋼集團出資20億，建行募集社會化資金100億。
債轉股資金主要以市場化方式籌集，這也是國務院指導意見中明確的。
張明合認為，銀行債轉股實施機構，也是代表投資者管理和行使股東權利的機構，首先必須要保證投資者的利益，同時也要平衡好企業降成本和降負債的需求，這需要實施機構做好盡職調查，履職盡責，體現專業水平。
基金用途包含“債轉股”
據了解，武鋼轉型發展基金的用途主要是幫助武鋼集團降低杠桿率，降低資產負債率，同時降低融資成本。既包括部分直接投資武鋼集團子公司股權，也包括承接武鋼集團到期債務。
張明合表示，幫助企業降杠桿，可以是直接通過股權融資幫助企業降低負債水平，即絕對降低企業的杠桿率。也可以通過長期債權置換短期債權的方式來調整企業的負債結構。
21世紀經濟報道記者通過中國貨幣網查詢的武鋼集團2016年中報顯示，截至今年上半年，武鋼集團資產總額1724億元，總負債為1272億元，其中流動負債高達1067億元，資產負債率為73.7%。
此外，在寶鋼集團和武鋼集團聯合重組之際，相關方案還有待有關部門批準，可能有一定的信息披露“靜默期”，在公開市場發行債券募集資金會有一定的影響。因此，轉型發展基金也可以解決重組期間的再融資壓力。
至于本期基金的風險控制和退出方式上，張明合表示，“我們是希望投資的子公司未來上市或者這部分裝入主板的上市公司中，通過二級市場退出。也可以通過新三板、區域股權交易上市等方式退出。”
他表示：“為了控制風險，我們也會設定一定的業績條件和改善公司治理的要求。如果沒有達到這個條件和要求，也可以要求其母公司按照一定的價格回購。”
值得一提的是，本期基金由建行集團旗下具備基金管理人資格的子公司建銀國際（中國）有限公司和建信資本管理有限責任公司擔任基金管理人。
在本次市場化銀行債轉股的方案中，還明確規定了“銀行不得直接將債權轉為股權”，應通過向實施機構債轉股。至于實施機構，《指導意見》中鼓勵AMC等參與，同時也表示，銀行現有符合條件的所屬機構也可以實施債轉股，同時允許銀行申請設立新機構開展市場化債轉股。
而建行等大型銀行集團，其子公司中就不乏滿足條件的債轉股實施機構。建行也表示，該行還利用其全牌照銀行集團優勢，聯合建銀國際、建信資本、建信信托等子公司，共同推進降債項目實施。
銀行實施市場化債轉股，要和銀行做到風險隔離。在張明合看來，即便是建行等大型銀行集團旗下子公司中有具備實施債轉股條件的，但是這些子公司還有其他業務，目前建行正積極準備申請新設立專門的債轉股實施機構。
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